Cómo se calcula
Cada ronda con precio emite acciones nuevas para los inversores, así que todos los que ya tenían acciones acaban con un porcentaje menor. Los nuevos inversores tienen su inversión ÷ la valoración post-money (pre-money + inversión). Además, los inversores suelen pedir que se amplíe el pool de opciones para empleados antes de que entre su dinero, de modo que el pool sin asignar sea un porcentaje fijo de la empresa tras la ronda. Como esas nuevas opciones se crean en la pre-money, diluyen a los fundadores y a los inversores anteriores, no a los nuevos; es lo que suele llamarse «option pool shuffle».
La guía de usuario del SAFE de Y Combinator muestra la misma mecánica en sus ejemplos, donde una Serie A con una valoración pre-money de 15 millones $ incluye una ampliación del pool de opciones calculada para dejar un pool del 10 % tras la ronda.Y Combinator
La fórmula
Para cada ronda, con S acciones totalmente diluidas antes de ella (incluido el pool sin asignar existente P) y k = post-money ÷ pre-money:
- Ampliación del pool X = (objetivo × k × S − P) ÷ (1 − objetivo × k), para que el pool sin asignar alcance el objetivo tras la ronda
- Precio por acción = pre-money ÷ (S + X)
- Acciones nuevas = inversión ÷ precio; los inversores tienen inversión ÷ post-money
- Participación de los fundadores = acciones de los fundadores ÷ acciones totales tras la ronda
Ejemplo práctico
Unos fundadores con 8 millones de acciones levantan una seed de 2 millones $ con una pre-money de 8 millones $ y un pool del 10 %, y después una Serie A de 10 millones $ con una pre-money de 30 millones $, volviendo a ampliar el pool hasta el 10 %. Los fundadores acaban con el 50,6 %, con un valor de 20.222.222 $ al precio de la Serie A.
Participación de los fundadores tras la Serie A: 50,6 % vale 20.222.222 $ con una valoración post-money de 40.000.000 $
Sin ampliaciones del pool, los fundadores conservan el 60 % tras las mismas dos rondas.
Supuestos y limitaciones
- Participación totalmente diluida: cuentan todas las acciones, las opciones concedidas y el pool sin asignar.
- Los SAFE y las notas convertibles que convierten en una ronda añaden más dilución; para ellos usa la calculadora de SAFE.
- Términos preferentes simples. No se modelan las preferencias de liquidación, los ajustes antidilución ni las ventas secundarias; afectan a los pagos más que a estos porcentajes.