Cómo se calcula
Un SAFE (simple agreement for future equity) es un derecho a recibir acciones en una futura ronda con precio. El SAFE post-money de Y Combinator fija el precio de conversión como el tope de valoración post-money dividido entre la «Company Capitalization»: todas las acciones emitidas, todas las opciones concedidas y prometidas, el pool de opciones sin asignar y todos los SAFE y notas que convierten, pero no una ampliación del pool de opciones hecha para la nueva ronda.Y Combinator Como los SAFE cuentan en el denominador, el porcentaje de cada inversor al convertir es simplemente su importe ÷ su tope.
Un SAFE con descuento puede convertir en su lugar al precio de la ronda menos el descuento; el titular recibe el precio que le dé más acciones. La página de documentos de YC recoge los modelos actuales: con tope de valoración y sin descuento, con descuento y sin tope, y un SAFE «MFN» sin tope.Y Combinator
La fórmula
- Company Capitalization (CC) = acciones + opciones + pool sin asignar + acciones de los SAFE. Con todos los SAFE en su tope: CC = (acciones + opciones + pool) ÷ (1 − Σ importe ÷ tope).
- Precio del SAFE (tope) = tope post-money ÷ CC; acciones del SAFE = importe ÷ precio
- Ampliación del pool para la ronda y, después, precio de la ronda = pre-money ÷ (CC + ampliación del pool)
- Precio con descuento = precio de la ronda × (1 − descuento); el SAFE usa el precio aplicable más bajo
Ejemplo práctico
Los valores por defecto de la calculadora son el ejemplo 1 del anexo II de la guía de YC. La empresa tiene 9.250.000 acciones, 650.000 opciones concedidas y 100.000 acciones del pool sin asignar. El inversor A aporta 200.000 $ con un tope de 4 millones $ y el inversor B, 800.000 $ con un tope de 8 millones $. La Company Capitalization es 10.000.000 ÷ 85 % = 11.764.705 acciones: A recibe 588.235 acciones (5 %) y B, 1.176.470 (10 %). Una Serie A de 5 millones $ con una pre-money de 15 millones $ y un pool del 10 % tiene un precio de 1,11 $ por acción, igual que los 1,1144 $ de YC. Tras la ronda, A tiene el 3,278 %.
| Concepto | Precio por acción |
|---|---|
| SAFE 1: 200.000 $ con tope de 4.000.000 $ | 0,34 $ |
| SAFE 2: 800.000 $ con tope de 8.000.000 $ | 0,68 $ |
| Ronda con precio | 1,11 $ |
Con un descuento del 20 % en el SAFE 1 y sin tope, convierte al precio de la ronda con descuento, y A tiene el 1,25 % tras la ronda.
Supuestos y limitaciones
- Solo SAFE post-money. El antiguo SAFE pre-money excluía los demás SAFE del denominador e incluía la ampliación del pool.
- Los derechos pro rata (una side letter en los modelos de YC) y las modificaciones MFN no se modelan. En el ejemplo de YC, el inversor B compra acciones adicionales de la Serie A en virtud de su derecho pro rata, por lo que su participación final en la guía es mayor que la que se muestra aquí.
- Acciones redondeadas. La guía redondea las acciones a la baja a números enteros; pueden aparecer pequeñas diferencias en la última cifra.