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VERWÄSSERUNG / CAP TABLE

Verwässerungsrechner für Startups

Sehen Sie, wie sich der Anteil der Gründer über Seed-, Series-A- und Series-B-Runden verändert, einschließlich der Aufstockung des Optionspools, die Investoren meist vor jeder Runde verlangen.

Vom CalcBloc-TeamZuletzt geprüft

Ihre Angaben

01Vor der ersten Runde

02Seed

Nicht zugeteilter Pool als Anteil am Unternehmen nach der Runde; 0 für keine Aufstockung.

03Series A

Nicht zugeteilter Pool als Anteil am Unternehmen nach der Runde; 0 für keine Aufstockung.

04Series B

Lassen Sie 0 stehen, um diese Runde zu überspringen.

Nicht zugeteilter Pool als Anteil am Unternehmen nach der Runde; 0 für keine Aufstockung.

Anteil der Gründer nach der Series A

50,6 %

im Wert von 20.222.222 $ bei 40.000.000 $ Post-Money-Bewertung

Wert der Gründeraktien
20.222.222 $
Alle Investoren
39,4 %
Optionspool
10 %
Post-Money-Bewertung
40.000.000 $
  • In jeder Runde wird zuerst der Optionspool aufgestockt, sodass er dem Zielanteil am Unternehmen nach der Runde entspricht (der sogenannte „Option Pool Shuffle“); dann werden neue Aktien zum Preis = Pre-Money-Bewertung ÷ voll verwässerte Aktien einschließlich der Aufstockung ausgegeben. Neue Investoren halten Investition ÷ Post-Money-Bewertung.
  • Da die Aufstockung des Pools vor dem Eingang des Geldes erfolgt, verwässert sie die Gründer und frühere Investoren, nicht die neuen. Hinzugefügter Pool: Seed 1.142.857 Aktien, Series A 439.560 Aktien.
  • Die Beteiligung ist voll verwässert: alle Aktien, gewährten Optionen und der nicht zugeteilte Pool. SAFEs und Wandeldarlehen, die in einer Runde gewandelt werden, sind hier nicht enthalten; dafür gibt es den SAFE-Rechner.

Anteil der Gründer nach der Series A: 50,6 % im Wert von 20.222.222 $ bei 40.000.000 $ Post-Money-Bewertung

Anteile nach der Series A
51%NETTO
  • Gründer50,6 %51%
  • Optionspool10 %10%
  • Seed-Investoren14,4 %14%
  • Series-A-Investoren25 %25%

Anteile nach jeder Runde

RundePreis je AktiePost-MoneyGründerOptionspoolSeed-InvestorenSeries-A-Investoren
Seed0,87 $10.000.000 $70 %10 %20 %—
Series A2,53 $40.000.000 $50,6 %10 %14,4 %25 %

50,6 %

im Wert von 20.222.222 $ bei 40.000.000 $ Post-Money-Bewertung

So wird gerechnet

Jede Preisrunde gibt neue Aktien an Investoren aus, sodass alle bisherigen Aktionäre am Ende einen kleineren Prozentsatz halten. Neue Investoren halten ihre Investition ÷ die Post-Money-Bewertung (Pre-Money + Investition). Meist verlangen Investoren außerdem, dass der Optionspool für Mitarbeitende vor Eingang ihres Geldes aufgestockt wird, damit der nicht zugeteilte Pool nach der Runde einen festgelegten Prozentsatz des Unternehmens ausmacht. Da diese neuen Optionen in der Pre-Money-Bewertung entstehen, verwässern sie die Gründer und frühere Investoren, nicht die neuen; man spricht oft vom „Option Pool Shuffle“.

Der SAFE-Leitfaden von Y Combinator zeigt dieselbe Mechanik in seinen Rechenbeispielen: Eine Series A bei 15 Mio. $ Pre-Money-Bewertung enthält eine Aufstockung des Optionspools, die so bemessen ist, dass nach der Runde ein Pool von 10 % bleibt.Y Combinator

Die Formel

Für jede Runde, mit S voll verwässerten Aktien davor (einschließlich des bestehenden nicht zugeteilten Pools P) und k = Post-Money ÷ Pre-Money:

  1. Pool-Aufstockung X = (Ziel × k × S − P) ÷ (1 − Ziel × k), sodass der nicht zugeteilte Pool nach der Runde dem Ziel entspricht
  2. Preis je Aktie = Pre-Money ÷ (S + X)
  3. Neue Aktien = Investition ÷ Preis; Investoren halten Investition ÷ Post-Money
  4. Anteil der Gründer = Aktien der Gründer ÷ Aktien insgesamt nach der Runde

Rechenbeispiel

Gründer mit 8 Millionen Aktien nehmen eine Seed-Runde über 2 Mio. $ bei 8 Mio. $ Pre-Money mit 10 % Pool auf, danach eine Series A über 10 Mio. $ bei 30 Mio. $ Pre-Money, wobei der Pool wieder auf 10 % aufgestockt wird. Am Ende halten die Gründer 50,6 %, im Wert von 20.222.222 $ zum Preis der Series A.

Seed und Series A mit 10 % PoolVERWÄSSERUNG / POST 40.000.000 $

Anteil der Gründer nach der Series A: 50,6 % im Wert von 20.222.222 $ bei 40.000.000 $ Post-Money-Bewertung

Ohne Pool-Aufstockungen behalten die Gründer nach denselben zwei Runden 60 %.

Annahmen und Grenzen

  • Voll verwässerte Beteiligung: Alle Aktien, gewährten Optionen und der nicht zugeteilte Pool zählen mit.
  • SAFEs und Wandeldarlehen, die in einer Runde gewandelt werden, verwässern zusätzlich; nutzen Sie dafür den SAFE-Rechner.
  • Einfache Vorzugsbedingungen. Liquidationspräferenzen, Verwässerungsschutz und Secondary-Verkäufe werden nicht abgebildet; sie wirken sich eher auf Auszahlungen aus als auf diese Prozentsätze.
FAQ

Häufige Fragen

Wie berechnet man die Verwässerung durch eine Finanzierungsrunde?

Der Anteil der neuen Investoren nach einer Runde ist die Investition geteilt durch die Post-Money-Bewertung (Pre-Money plus Investition). Die Anteile aller anderen werden mit eins minus diesem Anteil multipliziert. Wer 2 Mio. $ bei einer Pre-Money-Bewertung von 8 Mio. $ investiert, kauft 20 %; die bisherigen Gesellschafter behalten also 80 % ihrer Anteile, noch vor einer Aufstockung des Optionspools.

Was ist der Option Pool Shuffle?

Investoren verlangen oft, dass der Optionspool vor Eingang ihres Geldes vergrößert wird, damit er einen Zielwert erreicht, etwa 10 % des Unternehmens nach der Runde. Weil die neuen Optionen in der Pre-Money-Bewertung entstehen, verwässern sie die bisherigen Gesellschafter, nicht aber die neuen Investoren, was den Preis für die Gründer faktisch senkt.

Was ist der Unterschied zwischen Pre-Money- und Post-Money-Bewertung?

Die Pre-Money-Bewertung ist der Wert des Unternehmens vor der neuen Investition; die Post-Money-Bewertung ist Pre-Money plus Investition. Der Preis je Aktie ist die Pre-Money-Bewertung geteilt durch die voll verwässerten Aktien vor Eingang des Geldes, einschließlich einer Aufstockung des Optionspools.

Wie stark werden Gründer in jeder Runde typischerweise verwässert?

Das hängt stark vom Unternehmen und vom Markt ab. In jeder Preisrunde wird üblicherweise eine nennenswerte Minderheitsbeteiligung an neue Investoren verkauft, und Aufstockungen des Optionspools verstärken die Verwässerung. Statt sich auf Faustregeln zu verlassen, bilden Sie Ihre geplanten Runden im Rechner ab und sehen den Gründeranteil nach jeder Runde.

Bedeutet Verwässerung, dass Gründer an Wert verlieren?

Nicht unbedingt. Gründer halten einen kleineren Anteil, doch wenn das aufgenommene Geld den Unternehmenswert ausreichend steigert, kann ein kleinerer Anteil an einem größeren Unternehmen mehr wert sein. Der Wert der Gründeraktien nach einer Runde ist ihr Anteil mal die Post-Money-Bewertung.

Quellen

  1. Y CombinatorPost-Money SAFE User Guide (conversion mechanics, Company Capitalization, Appendix II examples) · abgerufen am 20. Oktober 2026

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